Стоит ли инвестировать в субфедеральные облигации

Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Стоит ли инвестировать в субфедеральные облигации». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.

Местные облигации в среде инвесторов называют субфедеральными — те, что выпускаются госорганами субъектов Федерации, и муниципальными — те, что выпускаются органами местного самоуправления городов, районов, небольших поселений. Подобно федеральным властям, местные тоже хотят занимать в долг — почему бы не у инвесторов?

Почему регионы активно выходят на рынок облигаций

Обычно местные органы власти используют облигации, чтобы финансировать бюджетный дефицит или какие-то инфраструктурные проекты в регионе.

Как правило, расходы региональных бюджетов распределяются в течение года неравномерно, пик бюджетных трат приходится на декабрь. Кроме того, в конце осени субъекты должны погашать краткосрочные бюджетные кредиты Федерального казначейства. Это вынуждает регионы и муниципалитеты активно выходить на рынок коммерческих заимствований именно во второй половине года.

Но в этом году на это наложились еще и дополнительные факторы. Из-за эпидемии COVID-19 и карантинных мер доходы регионов сильно сократились. При этом потребность в деньгах лишь отчасти компенсировала финансовая помощь из федеральных источников.

В случае второй волны пандемии серьезный стресс для региональных бюджетов сохранится, а готовность федерального правительства предоставлять дополнительную поддержку может снизиться.

В такой ситуации региональные власти вынуждены прибегать к выпуску облигаций. К тому же снижение ключевой ставки позволяет сегодня регионам размещать свои облигации по гораздо более выгодным ставкам, чем было ранее.

Субъекты РФ с максимальным уровнем долговой нагрузкиРеспублика Мордовия — 175,2%;

1. Республика Мордовия — 175,2%;

2. Удмуртская республика — 104,3%;

3. Томская область — 117,2;

4. Республика Хакасия — 105,1;

5. Республика Калмыкия — 97,6%;

6. Псковская область — 85,2%;

7. Орловская область — 84%;

8. Ульяновская область — 80,6%;

9. Ярославская область — 78,3%;

10. Костромская область — 73,9%.

11. Волгоградская область — 71,3%;

1. ОФЗ — ценные бумаги, с помощью которых Россия берёт деньги в долг у инвесторов. Взамен она обещает выплачивать процент за пользование и в оговорённое время вернуть всё обратно.
2. Есть множество ОФЗ, которые отличаются сроками погашения, частотой выплаты процентов и размером последних — всё влияет на доходность для инвестора.
3. Выбор конкретных облигаций зависит от целей, возраста, свободных денег, терпимости к риску и иных особенностей инвестора. Одним лучше собирать собственный портфель из отдельных выпусков ОФЗ, другим проще вложиться в ETF.
4. Инвестор может зарабатывать на купонных выплатах, разнице цен продажи и покупки и налоговых льготах.
5. Важно считать эффективную доходность ОФЗ — колебания рынка, комиссии брокера и налоги могут снизить результат на несколько процентов годовых.

Как дают в долг государству или компании?

Когда человеку нужны деньги, а до зарплаты еще долго, он ищет где занять. Если требуется много денег, заимодатели обычно предлагают написать долговую расписку. В расписке заемщик указывает личные данные, сколько взял в долг и дату, до которой обязан все вернуть. Иногда пишут условия по процентам за заем.

Облигация — это ценная бумага, похожая на долговую расписку. Только второй стороной выступает Министерство финансов, регион или представители бизнеса, — их еще называют эмитентами. Они считают сколько нужно денег и выпускают на эту сумму облигации, каждая из которых имеет номинальную стоимость 1 тыс. руб. (иногда 500 руб.). Бумаги попадают на биржу, где продаются через брокеров людям и компаниям.

Виды региональных облигаций: как извлечь выгоду из покупки

На российском рынке облигаций представлены долговые бумаги разных эмитентов. Рассмотрим основные категории ДЦБ:

• Государственные, или Облигации Федерального Займа, выпускаются МинФином. Самая доступная категория для обычных физических лиц. Процентная ставка от 6 до 8%. Гарантия государства делает бумаги максимально надежными.
• Региональные облигации субъектов РФ. Процент купона по ним от 8%. Гарантии также высоки, потому что в случае проблем в регионе погасить долговые бумаги поможет правительство РФ.
• Корпоративные облигации выпускают различные компании. Надежность эмитента, риск банкротства можно отследить по профессиональным рейтингам фондовых бирж. Чем выше рейтинг компании, тем ниже купонная ставка.
• Еврооблигации выпускаются в иностранной валюте. Купоны евробондов при всей вариативности все равно превышают депозитные ставки в банках.

Только одна категория облигаций — ОФЗ-Н, не торгуется на фондовых биржах. Эти облигации больше похожи на банковский вклад. Остальные долговые бумаги покупают и продают самостоятельно, или через брокеров.

1 Разные эмитенты. В случае с ОФЗ эмитентом является Министерство финансов РФ, а у муниципальных облигаций местные органы.

2 Надёжность ОФЗ выше, поскольку они обеспечены государством. Также помним, что кредитный рейтинг любого эмитента в стране не может быть выше, чем рейтинг страны. Поэтому ОФЗ всегда будут иметь выше надёжность.

3 Цели привлечения денег разные. Для муниципальных выпусков они касаются прежде всего затрат на конкретный регион, а ОФЗ выпускают для покрытия дефицита государственного бюджета.

4 Не у всех регионов есть кредитные рейтинги от международных рейтинговых агенств.

При работе с ВДО необходимо грамотно подойти к выбору бумаги, потому что на финансовый рынок люди приходят за прибылью, и от качества портфеля и будет зависит этот факт. Не всем пойдет этот тип бумаги. Если вы консервативный инвестор, то лучше вам не иметь с ними дело, потому что как правило консерваторы не готовы к рискам, а при работе с ВДО они однозначно есть.

И еще один важный фактор при работе с ВДО следует помнить – если выбирать облигации с доходностью выше ключевой ставки ЦБ + 5% (на момент написания статьи ключевая ставка ЦБ 6,5% + 5%= 11,5), то с разницы между этим показателем и доходом с облигации (в случае с положительной разницей), будут удержан налог в размере 35% для резидентов РФ, а для нерезидентов – 13%.

Что мы теряем, платя налог?

Привлекательность индексных фондов облигаций после введения налога на купон явно повысилась. Даже несмотря на высокие комиссии фондов, доходность по ним может быть более высокой чем в отдельных облигациях того же индекса.

При купонной доходности выше 6-7% более привлекательными выглядят фонды облигаций. Если удастся найти выпуски облигаций с низким купоном, то издержки в облигациях могут быть ниже комиссий фондов. Определенную надежду вызывают новые выпуски облигаций с низким купоном, если такие появятся.

Для покупки отдельных облигаций выгоднее всего использовать ИИС, где благодаря льготам, налог на купон платить не придется.

Но не стоит забывать про преимущества фондов, которые не лежат в плоскости издержек. Инвестиции в ПИФ или ETF гораздо проще и почти не требуют затрат по времени. При покупке отдельных облигаций каждый раз после выплаты купона возникает необходимость анализировать текущую ситуацию и думать, куда реинвестировать купонный доход.

Проблемы вечных облигаций

Цена облигаций с постоянным купоном зависит в том числе от процентных ставок в экономике. Когда ставки снижаются, постоянный высокий купон по старым выпускам облигаций привлекает инвесторов. Вырастает спрос, из-за этого облигации дорожают. А если ставки в экономике будут расти, то старые облигации будут не так интересны, как новые выпуски, и поэтому подешевеют.

Чем больше времени до погашения, тем сильнее эта зависимость. Но у вечных облигаций нет даты погашения, значит, зависимость от изменений ставки очень сильная. На этом можно заработать, а можно потерять — зависит от того, как изменятся ставки. Предсказать будущие ставки вряд ли получится.

Бывают проблемы с ликвидностью. Не все такие облигации популярны, их может быть сложно купить или продать: просто не будет продавцов или покупателей с нужным объемом и адекватными ценами. Например, вы вложите в такую бумагу 100 000 $, через 5 лет решите ее продать — а покупателей не окажется. И эмитент не будет выкупать облигацию у инвесторов, ведь он не обязан это делать. Придется долго ждать, пока кто-то наконец захочет купить у вас облигацию.

Что такое субординированные облигации?

Субординированные долговые бумаги представляют собой отдельный класс облигаций, выпускаемых различными частными компаниями. Главной особенностью субордов является повышенная доходность по сравнению с классическими бондами.

В финансовой терминологии суборды относят к займовым бумагам, находящимся рангом ниже других кредитов или долгов в случае ликвидации эмитента. Грубо говоря, при банкротстве компании держатели субординированных облигаций получат свою долю в последнюю очередь. Это означает, что шансов на погашение долговых бумаг практически нет.

Аннулирование субордов возможно даже при отсутствии банкротства компании. Законодательство РФ позволяет списывать субординированные бонды в случае снижения норматива достаточности капитала организации ниже установленного Центробанком уровня.

В рамках российского рынка ценных бумаг суборды обладают следующими характеристиками:

• не регулируются законом о рынке ценных бумаг;
• выпуск актива может осуществляться только коммерческими или государственными банками;
• период обращения бонда составляет не менее пяти лет;
• досрочное погашение облигации не предусмотрено.

Определение, преимущества и характеристики облигаций

Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, которая отражает отношения эмитента с инвестором. Эмитент выпускает облигацию, когда нуждается в привлечении дополнительных денежных средств. Приобретая такую ценную бумагу, инвестор «предоставляет займ», а эмитент обязуется в конце определенного срока выплатить этот займ с процентами. Таким образом, инвестор предстает в условном формате кредитора, а эмитент – заемщика.

Инвестирование в облигации часто сравнивают с размещением обычного банковского депозита. В случае с банковским депозитом, вкладчик размещает свои средства на счету, и в течение определенного срока банк может распоряжаться ими по своему усмотрению. В конце срока банк обязуется вернуть средства в полном объеме и с процентами. Как видно, суть этих инструментов одна, однако, инвестиции в облигации гораздо сложнее размещения банковского депозита.

Определение доходности облигаций

Различают доходность купонную, текущую, к сроку погашения и полную. Купонная доходность – это процент, который эмитент обязуется выплатить по каждому купону. Текущая доходность определяется в момент приобретения облигации. Доходность к сроку погашения показывает общую эффективность инвестиций. Полная доходность учитывает все возможные показатели облигации.

При определении доходности конкретного выпуска облигаций следует учитывать среднерыночную доходность. Если доходность облигации сильно выше, это предвестник высокого риска.

Если для оценки эффективности вложений инвестор решает использовать доходность к погашению, стоит обращать внимание на срок, указанный эмитентом. Доходность к погашению исчисляется в процентах. Например, если она составляет 12%, а до погашения облигации осталось 2 месяца, то фактическая доходность инвестиций в этом случае составит 2%. Таким образом, чем больше срок до погашения, тем выше доходность облигации.

Принцип действия бессрочных облигаций

Поскольку погашения не предусмотрено, владелец облигаций может избавиться от них только посредством продажи другим инвесторам. Существует также право эмитента на выкуп облигаций у инвесторов — к примеру, спустя 5 или 10 лет после размещения. Этот срок должен быть прописан в условиях выпуска. Однако подчеркнем, что это только право эмитента, но никак не его обязанность.

Подобные облигации в России были выпущены некоторыми банками, включая Сбербанк, Альфа-банк, Россельхозбанк. За счет выпуска таких облигаций банки наращивают свой капитал, что позволяет им увеличить потенциальный объем выдаваемых займов.

Для бессрочных облигаций характерен более высокий уровень доходности в сравнении с обычными. Приведем несколько примеров подобных «вечных» бумаг:

• РСХБ 01Т1 (ISIN: RU000A0ZZ4T1). Номинал облигации — 1000 рублей, один лот содержит одну облигацию. Купонная доходность составляет 9% годовых, величина текущей доходности — около 10,3% годовых. Текущая цена — 87,59% номинала.
• Совком 1В2 (ISIN: RU000A0ZYX28). Номинал облигации — $100, один лот включает 100 облигаций. Купонная доходность (в долларах) составляет 8,75% годовых, величина текущей доходности — около 8,8% годовых. Текущая цена — 99,75% номинала.
• VTB Eurasia DAC 9.5 (ISIN: XS0810596832). Номинал облигации — $1000, один лот включает 200 облигаций. Купонная доходность (в долларах) составляет 9,5% годовых, величина текущей доходности — примерно 9,2% годовых. Текущая цена — 102,5% номинала.

Со временем возможно изменение купона бессрочной облигации (если это предусмотрено условиями выпуска). К примеру, с декабря 2022 г. величину купона облигации VTB Eurasia DAC 9.5 начнут привязывать к ставке десятилетних гособлигаций США (прибавляя к этой величине 8,067 п.п.).

Низкорискованный портфель

Для кого: для тех, кто хочет сохранить накопления от инфляции и хотя бы немного обогнать её, но не готов потерять даже небольшую часть вложенной суммы.

Основной принцип: упор на облигации и депозиты. Так как риски в 2022 году запредельные, эксперты советуют для такого сценария как можно больше вкладывать в самые надёжные инструменты.

Например, портфельный управляющий УК «Первая» Илья Голубов считает, что подавляющая часть такого портфеля может состоять из депозита — до 60–70%. Он рекомендует разделить эту часть на рублёвую и юаневую (первая должна преобладать). Остальную часть можно разделить между ОФЗ и корпоративными облигациями крупнейших компаний. Также он рекомендует добавить до 10% паев ПИФов на недвижимость — этот сектор мало зависит от динамики фондового рынка.

Так покупать сейчас облигации или нет?

Есть такая хорошая поговорка: «Знал бы прикуп, жил бы в Сочи». Никто не знает. Вон люди буквально пару-тройку месяцев назад бумаги брали с доходностью +10% годовых и были рады. Если бы все было просто и однозначно, то мы все не задумываясь инвестировали в облигации с двадцати процентной доходностью. С другой стороны, чем сейчас страшнее, тем доходнее будет в будущем (но не факт).

Кстати, не купить облигации сейчас — это тоже риск. Риск упустить высокую доходность, которая встречается на рынке нечасто. Когда все успокоится и наметятся улучшения в экономике, таких цен и доходностей на рынке мы однозначно не увидим даже близко.

Что делать? Как говориться: «и хочется и колется.»

Я буду заходить небольшими суммами в длинные ОФЗ (10-15 лет). В случае развития негативного сценария (роста процентной ставки ЦБ), я не сильно много потеряю. И у меня будет время и деньги выкупить новые бумаги с рынка с более высокой доходностью (своеобразная стратегия усреднения).

Похожие записи:

• Полный список документов при увольнении
• Выплата молодым семьям до 30 лет при рождении ребенка Москва в 2023 году
• Самых здоровых инвалидов обяжут платить за парковку